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58同一城市的早期投资者曾振宇分析了自己。他是怎么找到独角兽的?

发布时间:2022-5-16 分类: 电商动态

DCM是一家专注于早期投资的风险投资公司。自1996年成立以来,合作伙伴管理了7个基金,超过20亿美元,并在美国和亚洲投资了200多家高科技企业。中国的布局包括途牛、前程无忧、58城、当当、唯品会等公司。作为DCM的合伙人和董事,曾振宇领导了许多里程碑式的投资案例,如58 city(纽约证券交易所代码:Wuba)、唯品会(纽约证券交易所代码:VIP)、上海绿信、麦宝宝、纳斯达克代码:tour和ucloud。最后三个问题:何时退出,追求什么样的回报率,是否首先管理项目,以及第一天是否考虑退出。曾振宇认为,作为投资者,你应该在投资的第一天就考虑退出,退出的窗口期为4-5年。如果你能做到,你会出来的。如果你做不到,你会死的。“我还告诉企业家们,我们是耐心的投资者。许多公司已经上市很长时间了。但我仍然想说,窗口期很长,不会更长。”曾振宇说:“创业就像一个滚雪球的过程。当它滚得越来越快时,社会资源、资本资源和人力资源都倾向于它,它会变得更大、更具实质性,一旦放缓,它就会分散。”例如,在资本市场上流行的自行车共享领域。Ofo和Moby成立不到一年,但发展非常快,融资进度已达到C轮。Ofo与滴滴和小米保持一致;根据投资者的说法,刚刚宣布C+轮融资的Moby估值超过10亿美元。资本的逻辑是速度。“残酷地说,即使赚稳定的钱也不够。因为赚稳定的钱不符合资本运营的逻辑。我们投资这样一家市盈率30倍和50倍的公司,就是为了收购一家高增长的公司。例如,街上有一家水果店。老板一年赚10万人,没有人愿意花20万买它。”曾振宇说。第二,如何投资一个回报率为10倍的项目?曾振宇的逻辑是,当第一轮投资为2000-3000万美元时,当收入和产业模式不明确时,我们应该追求10倍的回报。“但是,具体的方法是比较类似公司的市场份额、盈利能力和估值。三者中较低者接近估值。然后,我们可以评估该公司能否达到4亿美元的最低规模。如果是这样,我们可以在非常早期看到10倍的机会,这是一个实际案例。此外,曾振宇还提出了一个建议:尝试投资市场上的第一家公司。第一,与第二名有很大区别。对于第一家企业,我们认为它会产生垄断效应,所以我们给它一个很高的估值。第二项业务是第一项80%,所以它的估值是第一项业务的40%-50%,而且永远不会是80%。在大众市场中,一家公司是最好的,两三家是有意义的。例如,分众传媒(focus media),从机场、校园到电梯,许多公司都做这项业务,但最终有一家半公司上市。排名垫底的公司享受估值的比例并不相同。相反,差别非常大。命运也不同。茨威格曾在《大悲剧》中写道:第一次到达拥有一切,而第二次到达则一无所获。让我们来看看第二名的命运。美丽说,她最终被拥有第一市场份额的蘑菇街收购,同时被大量解雇;快和优步都被滴滴收购。据优步司机介绍,在目前的汽车调度系统中,滴滴司机显然占据了制高点。高等级和高分的乘客都去了滴滴平台,而优步只能运营一些信用评级和平价较差的乘客。第三,图尼奥做对了什么?至于这个项目是否应该解决这个问题,曾振宇说:“首先,没有人想管理。最好投资,创始人会带领我走向成功。如果你迎合公关,投资者会说我不惹麻烦,就把我带走。”但事实似乎并非如此。曾振宇的观点非常明确,即投资者应该更多地参与该项目。“首先,从经验来看,参与不一定有戏,没有参与基本上就没有戏。其次,创业者也是人。虽然他们的能力和专业技能可能很强,但在很多模棱两可的情况下,他们并不清楚。如果你当时对自己的判断有信心,你应该坚持对体育的信心说服他们。“曾振宇解释道。例如,tuniu。2012年,tuniu的核心管理团队被曾振宇发现或招募。首席运营官曾是当当。一家公司的核心管理半径(7-8人)基本上,DCM参与招聘。tuniu每个月都会让我们参加会议并公布报告数据,这是非常罕见的。当然,我们也有不同的看法,但我们可以从多个角度发挥作用,使公司朝着健康的方向发展。曾振宇的核心逻辑是判断增长曲线是否性感,企业能否在一定时间内达到4亿美元的最低规模。根据这一逻辑,曾振宇在投资时确实避免了市场上的第二美。“看着美丽,我当时最大的感觉是收入和规模很难快速增长。广告商会让你吃饱,但你肯定不会变胖。”曾振宇评判。以同样的标准来看豆瓣,我错过了这个好项目。曾振宇说:“豆瓣的逻辑是一样的。我们认为豆瓣收入的第一个出口是品牌广告,这显然是有限的。另一个出口是卖书,利润很低,我必须支付当当。我认为该公司做不了那么多。这是一个负面案例。”显然,这些都不是固定的想法。曾扔过独角兽、错过了好项目的曾振宇,最后将投资比作看玻璃球:“投资的时候,你还需要像拿着一个五颜六色的玻璃球一样转身。你应该反复看一看。看完后,你可以在交叉比较的低点买进,在高点卖出。这样,你就可以找到一个好的增长空间。”

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